再一次寻找圣杯-4K财经

 

夜晚静谧,比特傻想起曾经看过的日本炼刀匠人。守得半生、千锤百炼、耗尽精力只为一把传世的名器。世上怎么会这么愚痴的人呢?日本刀匠的精神在这个时代已经很珍贵了。比特傻希望自己能够像刀匠一样,完成这个系列。应该能够节约读者朋友们几年的时间。比特傻希望打造一个人人必读的数字市场投资系列,传递中文社区的精神和智慧。感恩币乎平台,让我能够有机会和大家分享。前文已经讲完了加密货币的财富仓库,本文承接上文,将和大家一起讨论加密货币的第二大方向:智能合约平台。

智能合约平台,又叫公链,是去中心化网络里面的基础设施提供商。智能合约平台为上层Dapp提供安全、存储、计算、带宽、账户管理等服务。是的,互联网界的老司机听起来是不是很熟悉,这像极了VPS(虚拟服务器)。这是对公链的第一层理解。再看下去,从公链和Dapp相辅相成的生态关系来看,公链又类似Android或者Linux这样的操作系统。可是和操作系统不一样的地方在于,公链并不直接面对用户,无法直接捕获来自用户的有价值状态并在用户群中树立品牌感知。所以呢,Kyle Samini说公链更像编程语言。用户可以访问网站使用服务,却并不在意后端的服务器语言是Python还是Ruby。

可是不同于编程语言的地方又在于,编程语言是无法向应用层收费的,而公链的协议中一般使用代币向上层Dapp直接或间接收费。所以咕噜又说公链像城市,城市可以向城内的商业行为收税。可是比特傻又说,公链和城市又有不同。城市是以地理范围为界,满足界内用户衣食住行的各类型综合的需求。而公链则根据自身特性,侧重服务某些具体场景,满足用户某些具体场景内垂直的需求。人类社会的城市是不可能一个城市只提供餐饮服务而另一个城市只提供金融服务的。这就是新物种公链,是服务器、是操作系统、是编程语言又是城市,却又都不是。原谅比特傻找不到一个贴切的比喻来包含公链的所有主要特性。

今天,比特傻准备从市场规模、不可能三角中的定位、网络效应、生命周期和成熟时间这五个大角度和大家一同探讨公链。这五个角度至关重要,相辅相成,能够协助大家推导出公链的投资策略。市场规模能够让我们知道标的的升值潜力;不可能三角中的定位能够让我们区分不同公链的市场定位和差异化竞争;网络效应帮助我们判断市场终局;生命周期告诉我们公链在市场中起落兴衰的时间段;成熟时间则揭示最好的入场时机。朋友们保持耐心,比特傻一点点开始了。

潜在市场规模

曾经一位上市公司董事长和比特傻分享一个投资经验。他告诉我一个行业的潜在市场规模如果低于100亿人民币,是不值得一个男人投入时间和精力的。比特傻对前辈的真诚传授颇为感激。前文提到加密货币财富仓库的市场规模在小100万亿美金左右,是一个极大的市场。当然是值得一个男人值得奋斗一生的事业。然而,智能合约平台的潜在市场规模怎么估算呢?Kyle Samani认为公链代币的总价值来自于其安全性,即51%攻击的成本,而其安全性又和代币总价值正相关。Kyle认为代币价值来自其安全性是不严谨的,公链代币的价值毫无疑问也来自效率、治理、用户友好、未来预期等其他层面。即便从Kyle的角度出发,他的嵌套逻辑也无法估算出公链的市场规模。

Myles Snider认为智能合约平台会像房地产那样吸收其营业面积内的商业价值。按照Myles Snider的想法可以按照房地产业的市场规模去估计智能合约平台的市场规模。可惜这样的想法低估了土地的不可替代性、单一房地产产品的唯一性、居住办公的刚需属性以及房地产作为负债融资的金融属性。并且,相比地产,智能合约平台还有后面会说到生命周期问题。比特傻认为,在这些特性上房地产和智能合约代币具有显著差异,难以简单类比。

咕噜怎么算呢?咕噜的算法按照历史增长率和市场现值,先估算加密货币市场的总市值潜力。在按照目前智能合约的市场占比,推算未来的智能合约市场规模。咕噜认为未来三年半,将会出现大型的单一的市值超过1万亿美元的智能合约平台。这是经验主义算法,可能对也可能错,在咕噜看来是概率事件。可是看不清这规模背后到底是什么?到底创造了什么业态来支撑这些市场规模?智能合约平台的价值估算理论上应该分为两部分。首先计算清楚智能合约平台所在的区块链效用市场将来有多大的市场。不同于财富仓库可以类比,目前我们对未来区块链效用在哪些领域多大程度取代现有中心化解决方案还很模糊。我们只是模糊地知道智能合约平台将在公共事务、物联网、金融、物流、游戏等领域发挥作用。现在和未来之间,不会只有一条确定的道路,是以为难。其次呢,这个市场规模还要把平台和Dapp两层的价值拆开,到底按照什么比例拆开呢?这个问题我会在本系列之后的文章再分析。

需要补充一个要点,在几乎是最大的效用市场支付这块,智能合约平台势必会受到比特币的蚕食。在交易过程中,有了支付就有了余额;有了余额就需要价值储存。反过来,没有人会用没有价值的代币支付。支付和价值储存本来是相辅相成的关系,且目前的市场格局是比特币在财富仓库这块已经站稳了脚跟。比特币在通过闪电网络这样的二层网络侵蚀支付市场,在抢效用平台市场的最大一块蛋糕。不可不虑。

比特傻认为,从可能性上,这块市场是没有上限的。因为随着加密货币的发展,未来可能出现资产代币化。这个趋势有点类似于真实金融世界的资产证券化。代币化比证券化优越太多,涉及的资产资产广度深度也更大,未来不可限量。短期看,从效用市场用户那一端去和开发者那一端去看,我们又难以看到健全的系统支持和落地有效的场景。目前最成功的效用落地场景就是以太坊的ICO融资。目前智能合约平台的市值绝大部分来自预期,短期市值必然会经历动荡。长期比特傻当然看好,却不敢像咕噜那样直说未来三年半单一平台会超过1万亿美金,却也觉得八九不离十。

不可能三角中的定位

大学时代,比特傻一边开互联网公司,一边接受创业导师的教诲。我的其中一位导师,功成名就、须发皆白。有一天导师把比特傻叫到办公室,说我的公司定位不清楚,存在很大的问题。导师在白板上用快枯竭的油墨黑笔涂涂画画,讲美国商业历史上汽车市场的故事。两个小时,比特傻明白了一个重要的道理:任何产品,定位决定生死。

从产品思维看,智能合约平台的价值来源是什么呢?智能合约平台的价值来自于其独特的权衡。这些权衡就是定位了,背后可能是因为不同价值观或者对某一类高价值场景的偏好。权衡什么呢?权衡除了不可能三角中的那三大特性,还要权衡编程语言友好度、表达性、隐私、延迟或共识、链的治理方式、手续费与通胀设计、乃至小到升级选项、人性化用户名和帐户设置、存储资源的方式等。

智能合约平台需要解决的最重要一个问题是啥呢?吞吐量问题。很多朋友难以理解,这是一个中心化系统中不存在的问题。但因为你要玩去中心化、抗监管、透明交易、不可篡改的路子,你不得不在安全性和吞吐量上作出妥协。BTC追求极致的安全性,定位数字货币和黄金,堵死了后来者的路。后起的公链要想崛起就需要差异化,必须在一定的安全性基础上,放大吞吐量才可能活下来。你马路宽,上面的daap才能跑车,跑得快跑得多,这就是大格局。BM这一点似乎比V神聪明。公链其他特性诸如编程语言、表达性、隐私、延迟或共识是作为辅料,用来针对不同应用场景的dapps适配。这些辅助特性只能让你守住山寨,而唯有吞吐量才能创造城市。从这个角度看,智能合约平台相对于比特币,在不可能三角中整体上会牺牲安全性而突出可拓展性。其次会调教不同的辅助特性,使其贴合某些场景的需求。

从实现的角度看,共识机制是实现这些权衡的主框架。共识机制定了,公链的主要权衡也就清楚了。目前我们看到的主要的共识机制有pow、pos和dpos。比特币开创pow,石破天惊。以太坊从pow转向pos, 向前一步。BM似乎和中本聪理念不合,爱搞dpos, 他的公链项目EOS选择了dpos。需要了解的是,目前的共识机制除了pow经过了充分的时间验证,其他的都处在待验证状态。还有其他的共识机制,例如pool 验证池、拜占庭BPFT等,都有其具体的特性,朋友们感兴趣自己研究,比特傻限于篇幅不展开了。补充一点,除了共识机制能够带来独特的权衡,链的结构也可以做到。这方面的代表是IOTA,使用Dag(有向无环图)取代了区块链,从而获得了自己的特殊权衡下的属性。对于这些创新,我们拭目以待。

从目前的市场格局看,Eth是智能合约平台的老大。但如v神自己在采访中坦言,Eth正在失去对之智能合约生态的把控。Eth因17年ICO市场的流动性需求而大放异彩。EOS是被市场寄予希望的Eth竞争对手,在吞吐量上具有优势。目前从Dapp开发者活跃度来看,EOS在逐步蚕食Eth的市场份额。BNB依托币安这个全球最大交易平台的大用户基础和大流动性基础,从平台币一路进化到公链。从目前资料看,BNB的发展方向是去中心交易所生态,后续的技术搭建比特傻会跟踪。排名靠前的还有类似XMR这样主要突出匿名特性的公链。新出的创新也有类似Kadena这类旨在优化POW的拓展性的、Tezos这类强调链上治理的、以及Cosmos这类看中跨链通讯的。比特傻也不能一一详尽描述了。整体上,智能合约平台的市场格局没有财富仓库成熟,目前处在春秋战国、群雄逐鹿、枭雄辈出的状态。其中,Eth和EOS目前是两大地方豪强,相互竞争。BNB是后起的割据势力,家世显赫。其他诸侯,四散各地,版图动荡不已。

智能合约平台的网络效应

刚入行的时候,前辈带我出去看项目。看完后一起吃饭,前辈总会问我这个行业的规模效益咋样?是规模经济呢?还是规模不经济呢?还是不规模经济呢?如同绕口令一般。为什么职业投资人喜欢用规模效应来分析市场?因为规模效应的分析能够告诉你市场的终局状态。是一家独大,还是群星闪耀呢?公链的竞争到底是类似Windows操作系统一般一家独大,还是像编程语言一样群星闪耀呢?

Kyle Samani旗帜宣明,说智能合约平台没有任何网络效应。Kyle认为原因在于:智能合约平台在终端用户那里不被感知;跨链技术使得公链不具备独特性;且各种链的安全性可以通过“跨链锚定”去解决。这样的分析当然是不严谨的。一个平台具有规模效应,是因为平台内某些资源能够几乎零成本地复用。餐馆多一个客人,都要生活倒灶,颇为不便。微信多一个用户,几乎没有成本,程序代码都写好了。前者规模不经济,后者规模经济。公链在很多方面诸如安全、记账、隐私服务、共识机制等诸多方面都是可以极低成本复用的,这当然使得公链有规模效应。

而前文说过,公链的价值在于权衡,以贴合不同的场景需求。咕噜说公链的规模效应类似城市,城市的网络效应指数为1.15。从规模效应上看,确实类似城市。城市这个比喻不贴切的地方在于:城市是以地理范围为界,满足界内用户衣食住行的各类型综合的需求。而公链则根据自身特性,侧重服务某些具体场景,满足用户某些具体场景内垂直的需求。相比于城市,比特傻倾向于用大学去类比。大学的品牌、生源招生、师资资源、研究结果累积无疑都是有一定的规模效应的。但大学和大学不同,清华是理工科见长、人大的人文气息浓厚、传媒大学盛产媒体娱乐人才,小众的民族大学和艺术类专校都能生存。但公链的网络效应又强于大学,中央美院和西安美院教授的内容差不多,但因为地理边界的原因,八大美院都能好好生存。在公链的世界里,在“美院”这样的单一领域,会出现一家独大。

另一方面,公链最终是给谁用的呢?Dapp开发者和炒币的用户。前者是to小B的生意,唯利是图。后者是墙头草;黏性都不强。于此同时,跨链技术确实在瓦解公链的壁垒,可是跨链资源交换是有成本的,且不同场景跨链交换资源的具有多大需求是存疑的。比特傻觉得公链市场成熟后,公链将是一个在单一场景(或者单一有价值的权衡)内头部效应明显,但随着时间死亡和新生都很快的领域。补充一点,短期看,资金盘甚至更加偏好小盘子;经常能爆拉小的公链代币,长期看这些资金盘对智能合约平台的网络效应起不了多大作用。

智能合约平台的生命周期

最近比特傻在阅读Dalio的《债务危机》,书中讲到债务危机如同幽灵一样缠绕在经济之上。经济体中的信贷规模和负债程度有其起落周期。老子说世间万物皆有兴衰。投资的奥义就是在兴之前进入,衰之前退出。公链也是一样,有其自身的起落兴衰周期。前文提到,财富仓库的生命周期十分漫长,长到一个人的生命都远不能与之相比。而智能合约平台的生命周期相比之下就短得多。

上文提到,公链的客户是Dapp开发者和炒币用户。两类客群都是没有粘性的,都是怎么有利怎么来。新的平台开发更方便、性能更好,开发者会毫不犹豫抛弃前平台。炒币用户更不必说了,大部分连了解平台使用平台的欲望都没有。比特傻觉得单一公链的生命周期会小于头部互联网公司。比如百度在搜索领域干得好,淘宝做网购厉害,他们都活了约二十年了。为啥比特傻觉得公链的生命周期小于头部互联网公司呢?因为头部互联网公司能够把控品牌、用户信息、用户习惯层面增加自己的生命周期,终端用户的粘性高得多,而公链不接触终端用户。那朋友们可能问了,那Java作为编程语言,也不接触客户,活得还更久呢?朋友们,不要忘了,制作编程语言几乎无利可图。如果开发编程语言动不动就能获得几百亿美金的市值,Java也活不久的。综上,比特傻觉得智能合约平台的生命周期小于头部互联网公司。将来能活到10多年的公链平台已经是天时地利人和,活好20年的公链平台更是罕见。

未来的成熟时间

前文提到,在加密货币领域,财富仓库最先成熟。智能合约平台次之,Dapp再次之。目前我们已经看到围绕智能合约平台的web3.0雏形了。在未来的web3.0堆栈中,一些核心组件直接借助传统互联网技术如IP协议,一些核心区块链的核心组件如共识、P2P层、状态转化机等已经逐步成熟,而一些辅助组件如Daap托管、支付、分片等还处在不完善的阶段。从吞吐量这个核心指标看,第二代公链EOS也还不能支撑大规模的商用。比特傻粗略估计,再过1-2个周期,即4-8年左右的时间,能够支撑大规模商用场景的公链才会成熟。可是加密货币领域,市场包含了大量的预期。这些预期会导致价格比技术发展提前成熟,算下来投资智能合约平台的爆发性机会的窗口时间也就3-4年,甚至更短吧。

结语

比特傻不知道,那些日本刀匠在名器铸成的时候,内心到底是怎样的感受。是波澜壮阔,亦或是涅槃寂静。人生总是在所得所失中权衡。想清楚了,放弃你认为该放弃的,求得自己想要的,就是投资了。对于比特傻而言,只希望自己的思考能够帮助年轻人,在这个难以再现的历史机遇中,改变自己的人生。智能合约平台是加密货币世界的荣耀之作。比特傻去看一个个智能合约平台,如同小时候在花园去探索各种奇花异草。好奇心是投资者的天赋,比特傻希望朋友们都能享受这样的过程,而非在跳动的K线面前焦虑不已。

通过本文,我的读者们已经了解了智能合约平台的特性。今后市场上新平台鳞次栉比,我的读者应该能在大面上判断孰是孰非了。然而圣杯系列还没有结束,花园之外更有广袤的丛林,郁郁葱葱,大好河山。比特傻会带大家一起策马奔腾,走完剩下的路。深夜的码头,人群挣扎地拥向数字货币的大船。他们绝望地呼喊着推搡着,眼睁睁看着大船缓缓收起闸门。人们企图伸手抓住,却被船上凶狠的水手砍断了手指。比特傻惊醒,幸好只是一场梦。

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