巴菲特曾经说过:“只有潮水退去,才能看见谁在裸泳。”因此,潮水退去是我们不得不关心的。是潮水,总有一刻会退去,问题的关键是这一刻何时来到。其实裸泳是和风险意识、决策水平等挂钩的。风险意识越强,决策水平越高,投资能力越强,越难裸泳。但是,风险意识与决策水平之间是个曲线的关系。

熊市该做的事情:静候“潮水退去”-4K财经

没有风险意识则不思而应随意决策,有风险则注意力集中,决策水平上升。凡事有两面,正面的,负面的。风险意识一样,一旦风险意识强到临界点,决策水平就又下来了,这也使我们错过了一些机会。比如早期很多人是看好比特币的,但是他们认为比特币的价格已经很高了,因此没有入手,这样就错过发财的机会。显然过度的风险意识是错误的。

 

风险意识过度是一个错误。但与之相比更糟糕的是,很多决策者在市场反转的时候,在潮水退去的时候,不注意风险更是一个错误。今年以来,“钱荒"、"破发"这些词逐渐成为资本市场的高频词,市场的脆弱情绪愈发浓烈。

熊市该做的事情:静候“潮水退去”-4K财经

宏观层面来看,有两个趋势是比较明显的。首先是市场流动性收紧,部分源于资管新规、金融去杠杆、美元加息周期持续的影响。根据TokenClub数据显示,很多今年的项目破发,甚至有不少归零的。这个在去年的超级大牛市是不可想象的。

 

其次是,传统的市场也不算好,传统的二级市场和一级市场出现了倒挂。就是说二级市场的价格比一级市场更便宜,IPO项目的连续破发更是加重了一级市场的情绪,今年上市的拼多多就是一例。同时,我们看到在过去3年流动性井喷的市场中,大量风口型的项目如今被证伪,被退潮后“裸泳”的项目教育后,投资人看项目会更加谨慎。

熊市该做的事情:静候“潮水退去”-4K财经

因此,从整体环境来说,虽然现在还谈不上资本“寒冬”,虽然头部项目持续有大额融资,但“寒风”的体感十分明显,驱动了投资逻辑的进一步理性化。去年的超级牛市,逻辑和今天完全相反,牛市的时候是风口逻辑>增长逻辑>风控逻辑。以前风口逻辑主导时,投资可以不求甚解。也就是猪在风口上也会飞上天,但是熊市并不是这样。那么,在资本“寒风”凛冽,投资人风控逻辑主导、理性回归的情况下,整体的投资逻辑优先顺序变为,风险逻辑>增长逻辑>风口逻辑。